逐步产生供应缺口进而推升沪铜价格

　　通过计算可知，沪铜与伦铜比值上限为7.898，当两个市场的比价超过7.898，会出现正向套利的机会。反之，比价低于7.898，说明现货商进口无利可图，他们会选择少量进口甚至不进口。届时，国内逐步产生供应缺口，进而推升沪铜价格。直到进口有利可图，将LME铜运回国内，两市比价才会重新回到7.898。我国铜资源匮乏，需大量进口，为了保护有限的资源，国家政策上也不鼓励电解铜、废杂铜等的出口，一直以来，国家都实施进口零关税、出口5%—10%关税的政策。所以，我国的铜跨市套利基本是正向套利，即买伦铜抛沪铜，即使套利失败，最后也可将其转变为现货进*易进行实物交割，十分安全。

　　由于沪伦比值变化较大，近些年来，市场会出现沪伦比值明显低于均衡值的现象，交易商一般选择反向套利。反向套利风险在于，我国在国际市场上将有大量抛空盘，容易成为国际大型对冲基金的挤仓对象。不过，其仍然不失为一种低风险的稳定盈利模式，尤其当两市长时间比价偏低以及沪铜合约巨幅升水结构同时出现，反向套利会就会迎来获利机会。正是市场的正向套利和反向套行为，使得沪伦比值得到调节，围绕均衡值上下波动的趋势也日益明显。我们也可以关注和利用港交所伦敦迷你合约进行套利。由于迷你合约是以人民币计价，其可以较大程度地规避人民币汇率波动的影响。不过，目前港交所和上期所之间的套利受限于合约成交规模，交易者参与的积极性不高。如果后期成交规模提升，其会是跨市套利的一个有效工具。