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夜月若水

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逐步产生供应缺口进而推升沪铜价格

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  •    发布于2016-09-20 09:42:16
  通过计算可知,沪铜与伦铜比值上限为7.898,当两个市场的比价超过7.898,会出现正向套利的机会。反之,比价低于7.898,说明现货商进口无利可图,他们会选择少量进口甚至不进口。届时,国内逐步产生供应缺口,进而推升沪铜价格。直到进口有利可图,将LME铜运回国内,两市比价才会重新回到7.898。我国铜资源匮乏,需大量进口,为了保护有限的资源,国家政策上也不鼓励电解铜、废杂铜等的出口,一直以来,国家都实施进口零关税、出口5%—10%关税的政策。所以,我国的铜跨市套利基本是正向套利,即买伦铜抛沪铜,即使套利失败,最后也可将其转变为现货进*易进行实物交割,十分安全。
  由于沪伦比值变化较大,近些年来,市场会出现沪伦比值明显低于均衡值的现象,交易商一般选择反向套利。反向套利风险在于,我国在国际市场上将有大量抛空盘,容易成为国际大型对冲基金的挤仓对象。不过,其仍然不失为一种低风险的稳定盈利模式,尤其当两市长时间比价偏低以及沪铜合约巨幅升水结构同时出现,反向套利会就会迎来获利机会。正是市场的正向套利和反向套行为,使得沪伦比值得到调节,围绕均衡值上下波动的趋势也日益明显。我们也可以关注和利用港交所伦敦迷你合约进行套利。由于迷你合约是以人民币计价,其可以较大程度地规避人民币汇率波动的影响。不过,目前港交所和上期所之间的套利受限于合约成交规模,交易者参与的积极性不高。如果后期成交规模提升,其会是跨市套利的一个有效工具。
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